中信證券：金飾公司銷售有望在金價高位常態化下逐步恢復 推薦分紅收益率良好的公司

智通財經APP獲悉，中信證券發布研報稱，2024H1，美妝、醫美和黃金飾品行業增長普遍承壓，各公司表現持續分化。1）美妝看運營：在疲弱的需求背景下，美妝品牌的消費粘性、企業通過運營優化去適應市場變化的能力變得格外重要。2）醫美看產品：在終端表現承壓情況下，醫美生物材料公司的增長高度依賴於核心產品所處生命周期。3）金飾看分紅：各公司的銷售有望在金價高位常態化下逐步恢復，股價均已充分反映二季度所受衝擊，推薦分紅收益率良好的公司。

中信證券主要觀點如下：

2024H1，增長承壓，持續分化。

2024年1-6月，社零限額以上化妝品零售總額爲2168億元，同比增長1%，其中4-6月分別實現增速-2.7%/+18.7%/-14.6%;社零限額以上黃金珠寶零售總額爲1725億元，同比增長0.2%，其中4-6月分別實現增速-0.1%/-11.0%/-3.7%。

美妝2024Q2前瞻。

①優質龍頭實現逆勢高增;②部分公司2024Q2增速預計較Q1有所放緩。

醫美2024Q2前瞻。

4月以來，醫美終端機構面臨需求疲弱、預存金額下降的壓力，直接折扣、禮包贈送等幅度加大;雖未完全傳導至上遊品牌端，但對品牌端對機構的返利、回款速度等均有一定影響。在此大背景下，醫美生物材料公司的增長情況高度依賴於核心產品所處的生命周期。

黃金珠寶2024Q2受金價上漲影響銷售承壓，高股息價值凸顯。

根據上海金交所數據，2024年初黃金現貨收盤價爲483.7元/克，2024年Q1末爲527.5元/克，2024年Q2末爲549.9元/克，較2024年初/Q1末增長13.7%/9.1%，各黃金飾品公司受金價上漲影響銷售承壓。

風險因素：

美妝、醫療美容、黃金飾品、IP零售商品等爲典型可選消費品，若居民消費意愿和消費信心疲軟或對行業內公司造成負面影響。監管政策若超預期變化，可能導致部分子行業和企業增速相應放緩。產品研發或獲批進度不及預期，對企業經營業績產生負面影響。

投資策略。

1)美妝：在疲弱的需求背景下，美妝品牌的消費粘性、企業通過運營優化去適應市場變化的能力變得格外重要。

2)醫美：推薦核心產品處生命周期快速增長階段的企業；綜合實力突出、長期穩健成長的公司。

3)黃金飾品：各公司的銷售有望在金價高位常態化下逐步恢復，股價均已充分反映二季度所受衝擊，推薦分紅收益率良好的公司。