中信建投：地產板塊處於低配狀態 優質央國企及經營服務類企業更受青睞

智通財經APP獲悉，中信建投發布研究報告稱，二季度末房地產持倉市值476億元，環比下降5.8%，行業標配爲1.3%，公募基金配置比例爲0.8%，較行業標配低0.5個百分點，已連續18個季度低配。板塊持倉集中度持續下降但趨於穩定，二季度末持倉最高的10家地產公司佔基金總持倉比例爲40.9%，環比僅下降0.1個百分點。從增持方向看，公募基金更青睞優質央國企和經營服務類企業。當前板塊市淨率僅有0.6x，處於2014年以來的0.6%分位，相較歷史中位數有約130%的空間。

4月30日政治局會議以來，房地產支持政策持續推出，銷售出現向好勢頭，該行認爲重點布局於高能級城市的房企及其物管子公司將優先受益，該行同時看好優質的代建及二手房中介平台在推動消化存量方面的優勢和受益。

中信建投觀點如下：

二季度房地產持倉仍處於低配狀態。

二季度房地產板塊基金持倉總市值476億元，環比下降5.8%，同比下降32.8%。當前積極配置比例爲0.8%，較行業標准配置比例低配0.5個百分點，已經連續18個季度低配。

持倉集中度持續下降，優質央國企和經營服務類企業受青睞。

自2022年四季度以來，地產板塊持倉集中度持續下降，截至2024年二季度末， TOP10持倉佔比40.9%，環比下降0.1個百分點。二季度獲公募增持最多的爲優質央國企和經營服務類企業。

被動指數基金持倉佔比持續提升。

自2022年三季度以來，地產板塊被動指數基金持倉佔比持續提升，截至2024年二季度，被動指數基金持倉佔比爲55.2%，較2022年三季度提高28.7個百分點。主要由於被動指數基金地產持倉規模相對穩定，而同期主動偏股基金地產持倉規模下降70.5%。

板塊估值存在優勢。

截至7月23日，A股地產板塊市盈率16.0x，市淨率0.6x，分別處於2014年以來69.4%分位和0.6%分位，市淨率處於2014年以來最低水平，歷史上看，市淨率中位數爲1.4x。

投資建議：自4月30日中央政治局會議強調統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施後，房地產支持性政策持續出台。新政效果明顯，6月房地產銷售面積同比下滑14.5%，已連續兩個月收窄。該行認爲高能級城市市場將率先復蘇，重點布局於一二线城市的开發商及其物管子公司將優先收益。

風險提示：房企銷售及結轉不及預期，物企外拓不及預期。