天風證券：短期來看消費建材板塊有望繼續演繹政策催化下的估值修復行情

智通財經APP獲悉，天風證券發布研報稱，短期來看，消費建材板塊仍有望繼續演繹政策催化下的估值修復行情，而前期跌幅大、當前估值水平較低的公司或具備更大的彈性。基本面角度，若地產端銷售企穩則首先利好資金鏈改善，當前應收账款拖累較大及前期減值計提較多的企業有望率先受益，而中長期來看，具備品牌、渠道、品類優勢的龍頭公司競爭力持續提升，業績成長性仍然值得期待。

天風證券主要觀點如下：

消費建材：短期關注困境反轉品種，中長期堅守優質龍頭

上半年地產政策頻頻發力，新房銷售降幅有望逐步收窄，而二手房銷售佔比持續提升，存量改造對於行業的帶動作用將逐步體現。短期來看，消費建材板塊仍有望繼續演繹政策催化下的估值修復行情，而前期跌幅大、當前估值水平較低的公司或具備更大的彈性。基本面角度，若地產端銷售企穩則首先利好資金鏈改善，當前應收账款拖累較大及前期減值計提較多的企業有望率先受益，而中長期來看，具備品牌、渠道、品類優勢的龍頭公司競爭力持續提升，業績成長性仍然值得期待。推薦三棵樹、亞士創能、東方雨虹、北新建材、偉星新材、兔寶寶等。

水泥：利潤底部基本夯實，供給側有望逐步發力

24年上半年水泥行業盈利底部逐漸夯實，我們對未來水泥價格保持相對樂觀，一方面，當前水泥行業整體虧損情況較爲嚴重，強利潤訴求下，預期頭部央國企競爭策略或將有所調整，對價格的推漲力度也會加大;另一方面，新开工或已接近底部位置，地產對需求的拖累將逐步減弱，短期來看，錯峰生產仍是供給側最有效手段，而中長期超低排放、產能置換政策限制逐步趨嚴有望帶動行業格局優化。

隨着資本开支下降，水泥企業分紅能力逐漸增長，紅利屬性仍然突出。我們認爲可以通過三條主线布局：1)水泥業務具備較厚盈利底，分紅能力強，股息率較高，推薦海螺水泥、塔牌集團，關注華潤建材科技。2)非水泥業務和海外水泥業務的第二增長曲线驅動，推薦西部水泥、華新水泥。3)區域需求有催化，推薦西藏天路。

玻纖：Q2價格迎來反彈，產能衝擊或有限

我們預計24H1國內玻纖實際消費量同比增長14%，出口同比增長約22%，需求景氣度回升，全年來看，風電、汽車及海外仍是較強增長點，24年行業預計新點火產能95萬噸(已點火50萬噸)，同比有所增長，但考慮到點火不確定性，投產時間及冷修等因素，我們預計實際產能衝擊或仍維持較低水平。頭部企業價格策略調整疊加需求好轉帶動Q2價格強勢反彈，下半年業績同比有望开始轉正。電子紗/電子布受益於AI手機、AIPC等產品發布驅動消費電子行業景氣度持續提升，供給端23/24年產能衝擊較少，價格上漲動能或優於粗紗。推薦中國巨石、長海股份(與化工組聯合覆蓋)、中材科技，建議關注宏和科技。

玻璃：盈利回落，關注供需動態平衡情況

我們預計未來竣工端仍然存在下行壓力，但存量改造、深加工滲透率提升有望對玻璃需求提供一定支撐，供給端來看，當前行業潛在冷修產能佔比約27%，當前盈利環境有助於加快玻璃企業冷修節奏，未來供需有望實現動態平衡。受價格下行影響，當前行業平均利潤或已接近虧損狀態，下半年成本端純鹼價格有下降預期，我們預計盈利進一步下行空間較爲有限，而浮法玻璃企業的多元化布局有望實現新的盈利增長點。推薦旗濱集團，信義玻璃，建議關注金晶科技。

風險提示：下遊需求低於預期，原材料、煤炭漲價超預期，產能投放超預期，文中測算具有一定的主觀性等。