中信建投：季節性因素對A股市場情緒有顯著影響

智通財經APP獲悉，中信建投證券發布研報指出，該行針對A股市場投資者情緒的季節性規律進行探討，重點分析了春季躁動、元旦-春節前後、兩會前後、4月效應及國慶前後的情緒變化。春季躁動期間，投資者情緒普遍上升，市場活躍。元旦前後，市場情緒呈現“節前看跌，節後看漲”的規律。兩會前，市場情緒上漲，會議期間和結束後有所回落。4月由於財報季和前期政策兌現，情緒指數普遍下跌。國慶前，投資者情緒低迷，假期後情緒回升。分析表明，季節性因素對市場情緒有顯著影響。

中信建投主要觀點如下：

投資者情緒指數如何預測未來股市回報?

我們在2022年的專題報告中整合多個市場公开交易指標構建了投資者情緒指數，該指數在在重要市場區間內展現了良好的預測能力。經過兩年多的實战檢驗，我們的情緒指數隨着樣本量的增加逐步完善。在擇時策略方面，情緒指數的左側和右側买入/賣出信號在市場轉折點上表現尤其出色，超买超賣指標進一步輔助判斷市場中短期強弱勢和超跌反彈行情的結束。

情緒視角下的市場與風格

通過將投資者情緒指數劃分高漲區和低迷區，具體分成四個區間，然後觀察區間風格表現。統計發現：指數方面，情緒低迷期以上證50爲代表的大盤股指數表現較好，國證2000爲代表的小盤股指數表現較差，情緒高漲期則相反;風格方面，情緒低迷期：金融>周期/消費>成長，穩定風格表現不一，情緒高漲期：成長>消費>周期>穩定>金融;大小盤及價值成長風格方面，情緒低迷期，大盤價值>中盤價值>小盤價值>大盤成長>中盤成長>小盤成長，情緒高漲期則相反;板塊方面，情緒高漲期，業績增速靠前的板塊漲幅往往相對靠前，而情緒低迷期，銀行、石油石化這類避險板塊表現較好，但業績增速與板塊漲幅的關系並不明顯;紅利指數方面，情緒高漲期，紅利質量攻守兼備，是最優秀紅利策略投資思路，情緒低迷區，市場注重防御，紅利低波有穩定收益。

根據情緒指數季節性規律預測未來A股表現

我們針對A股市場投資者情緒的季節性規律進行探討，重點分析了春季躁動、元旦-春節前後、兩會前後、4月效應及國慶前後的情緒變化。春季躁動期間，投資者情緒普遍上升，市場活躍。元旦前後，市場情緒呈現“節前看跌，節後看漲”的規律。兩會前，市場情緒上漲，會議期間和結束後有所回落。4月由於財報季和前期政策兌現，情緒指數普遍下跌。國慶前，投資者情緒低迷，假期後情緒回升。分析表明，季節性因素對市場情緒有顯著影響。

風險提示：數據統計和測算存在誤差，模型對未來預測能力有限