東吳證券：國內本土電動車銷量亮眼 產業鏈Q3需求改善

智通財經APP獲悉，東吳證券發布研報稱，7月國內電動車銷量符合預期，全年維持25%左右增長預期，歐美和其他地區銷量增速持續偏弱。8月行業排產環比提升5%左右，爲汽車金九銀十備貨，疊加國內外儲能需求旺盛，預計9月進一步向上，行業Q3環比增10-20%，預計景氣度將延續至11月。Q1盈利觸底，Q2價格穩定且部分低價單價格有所恢復，疊加產能利用率提升，預計Q2盈利可維持穩定，且供給側改革、擴產放緩，25年有望反轉。

7月國內電動車銷量符合預期，全年維持25%左右增長預期，歐美和其他地區銷量增速持續偏弱。國內7月銷量99萬輛，同環比+27%/-5.5%，滲透率44%，符合市場預期，全年維持25%增長至1180萬輛+。7月起歐盟、巴西將增加進口關稅，對純電出口有所影響，但插電出口增長明顯，全年出口銷量增速下修至20%，國內銷量強勁，24年維持銷量25%增長預期至1181萬輛。歐洲主流9國7月銷15.7萬輛，同環比-10%/-30%，電動車滲透率19.7%，24年銷量預計增長5%至302萬輛。美國7月銷12.7萬輛，同比0%，環比-3%，滲透率9.9%，24年銷量預計同增10%至161萬輛;歐美短期銷量增速放緩，但電動化大趨勢不變，歐洲碳排考核趨嚴，車企新平台25年H2开始推出，預計26年銷量將明顯向上。

8月行業排產環比提升5%左右，爲汽車金九銀十備貨，疊加國內外儲能需求旺盛，預計9月進一步向上，行業Q3環比增10-20%，預計景氣度將延續至11月。3月行業排產超預期，4-5月走平，6月由於儲能去庫+碳酸鋰疊加，排產環比略有下滑，但龍頭產能利用率基本達到80%，其中裕能、尚太、貝特瑞、中科等基本滿產，二三线產能利用率恢復至60-70%。8月行業排產環比提升5%左右，爲汽車金九銀十備貨，疊加國內外儲能需求旺盛，預計9月進一步向上，行業Q3環比增10-20%，預計景氣度將延續至11月。由於供給側改革、擴產放緩，預計25H2確定性反轉盈利角度看，Q2價格穩定且部分低價單價格有所恢復，但由於行業仍處於出清過程，價格依然處於底部。考慮行業融資受限及盈利底部，行業實際擴產低於預期，25年行業有效產能預計增長10%+，而動儲需求增速預期仍有20%，預計25H2價格有望確定性反轉。

投資建議：看好Q3旺季排產再上台階，Q1盈利觸底，Q2價格穩定且部分低價單價格有所恢復，疊加產能利用率提升，預計Q2盈利可維持穩定，且供給側改革、擴產放緩，25年有望反轉，首推寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、尚太科技、科達利、湖南裕能，同時推薦中偉股份、天賜材料、天奈科技、璞泰來、威邁斯、華友鈷業、容百科技、永興材料、中礦資源、天齊鋰業、贛鋒鋰業、恩捷股份、星源材質等。

風險提示：價格競爭超市場預期、原材料價格波動、投資增速下滑。