开源證券：關注壽險中報超預期 金租鼓勵清單利於行業轉型

智通財經APP獲悉，开源證券發布研報稱，上周保險板塊受中國平安中報影響上漲3.97%，本周上市險企中報資負兩端表現均有望向好，繼續看好壽險板塊機會。8月23日，金監總局發布《關於印發金融租賃公司業務發展鼓勵清單、負面清單和項目公司業務正面清單的通知》。該文件在8號文基礎上進一步明確清單範圍，引導行業優化結構，支持產業升級和設備更新。鼓勵清單以國家战略需求爲導向，將27個產業中農機、風電光伏、醫藥研發、船舶等重要設備和重大技術裝備納入鼓勵清單，政策導向利好金租行業供給側轉型和業務規模提振。

开源證券主要觀點如下：

周觀點：關注壽險中報超預期，金租鼓勵清單利於行業轉型

上周保險板塊受中國平安中報影響上漲3.97%，本周上市險企中報資負兩端表現均有望向好，繼續看好壽險板塊機會。8月23日金監總局發布《關於印發金融租賃公司業務發展鼓勵清單、負面清單和項目公司業務正面清單的通知》。該文件在8號文基礎上進一步明確清單範圍，引導行業優化結構，支持產業升級和設備更新。鼓勵清單以國家战略需求爲導向，將27個產業中農機、風電光伏、醫藥研發、船舶等重要設備和重大技術裝備納入鼓勵清單，政策導向利好金租行業供給側轉型和業務規模提振。繼續推薦高股息率、業績穩健向好的江蘇金租。

保險：關注壽險中報，預計負債端和投資端表現同比向好

(1)上周中國平安披露中報，高基數下NBV同比+11%符合預期，報行合一、預定利率下調、產品結構優化帶動價值率同比+6.5pct，EV增速重回兩位數超預期;營運利潤同比-0.6%，壽險營運利潤+0.7%，盈利和中期分紅同比保持穩健。(2)2024以來長端利率持續下滑，壽險普通型產品預定利率連續兩年調降，同步調降分紅和萬能的保底利率，後續建立動態調節機制利於行業控制新產品利差損風險。分紅和萬能險結算利率調降利於行業管控存量產品利差損風險。(3)中報展望壽險負債端景氣度較好，低基數下淨利潤同比有望逐季改善，行業負債成本有望持續回落，淨、總投資收益率有望企穩，利差損擔憂有望階段性改善，繼續看好壽險板塊機會，關注後續個險報行合一和分紅險推動策略。

券商：首批券商中報手續費收入承壓，“國信+萬和”行業再現並購案例

上周A股日均股票成交額5426億元，環比+2.5%，上周偏股/非貨基金新發份額36/103億份，環比+133%/-40%，同比-55%/-62%。(2)本周首批券商披露中報，經紀和投行業務收入同比下降，拖累券商業績同比下降，債券自營高增和管理費用壓降支撐業績。(3)上周國信證券公告擬定增收購萬和證券53%股份，國信證券和萬和證券2023年末淨資產分別爲1105億和54億，行業排名第9和第80名，排名相差較大，兩家券商實際控制人均爲深圳市國資委，本次整合利於深圳國有經濟布局優化和資源整合。2023年以來的行業並購趨勢仍在加速階段，內在競爭加劇、外在政策導向均助推行業並購提速。(4)券商板塊持倉和估值位於歷史底部，低基數和降本影響下行業盈利同比增速有望逐步改善，關注板塊beta催化，看好三條主线，並購主題、高彈性互聯網券商(金融IT)和低估值頭部券商機會。

推薦及受益標的組合

推薦標的組合：中國太保，中國人壽，中國平安，香港交易所；拉卡拉，江蘇金租，友邦保險，國聯證券；中國財險，東方財富，東方證券。

受益標的組合：同花順，指南針，國泰君安，浙商證券，新大陸，新國都；新華保險。

風險提示：股市和宏觀經濟波動對券商和保險盈利帶來不確定影響;保險負債端增長不及預期;券商受監管政策影響具有不確定性。