華西研究：美聯儲主席發言強化市場對貨幣政策轉向預期

智通財經APP獲悉，華西研究發布研報稱，美聯儲主席鮑威爾發言表明貨幣政策很可能轉向，並表示要採取行動來改善勞動力市場出現進一步疲軟。美聯儲可能發生的貨幣市場轉向變相表明美國經濟端存在一定潛在壓力。由於美股估值水平仍然處於較高狀態，且市場預期美國離降息周期進一步接近，在近二十年來美聯儲的降息周期經常伴隨着美國經濟疲軟周期或美股波動較大的周期，預計未來一段時間美股大盤仍容易出現震蕩。

美股市場在經歷前期快速回調之後，本周延續上周的反彈態勢，但是這周美股反彈幅度比上周減小，周內一些交易日的波動有所增加。本周美聯儲主席鮑威爾發言表明貨幣政策很可能轉向，並表示要採取行動來改善勞動力市場出現進一步疲軟。美聯儲可能發生的貨幣市場轉向變相表明美國經濟端存在一定潛在壓力。目前費城半導體指數市盈率爲52.5，估值仍然處於偏高狀態。本周標普500席勒市盈率進一步上升至36.34，仍然大幅高於歷史平均數和中位數。由於美股估值水平仍然處於較高狀態，且市場預期美國離降息周期進一步接近，在近二十年來美聯儲的降息周期經常伴隨着美國經濟疲軟周期或美股波動較大的周期，預計未來一段時間美股大盤仍容易出現震蕩。

由於美股整體估值水平偏高，一些重要科技公司的關鍵股東已經出現了減持動作，預計未來一段時間美股中信息技術行業一些大型巨頭公司仍然容易出現回調。由於美國經濟端疲軟和金融端的潛在壓力均在，美股中消費、金融、生物科技、工業等行業也會有一些重要個股容易出現回調。受一些基本面和消息面可能帶來的影響，美股不同的成長和價值行業中還將輪番有重要個股出現單日明顯調整。

由於之前短期回調幅度較多，本周多數歐洲市場延續反彈。考慮到歐洲經濟仍然偏疲軟，且歐洲市場現階段估值優勢不明顯，預計未來一段時間歐洲一些重要市場指數還將出現進一步震蕩;前期未出現充分回調的歐洲STOXX50、歐洲STOXX600、英國富時100、法國CAC40、德國DAX、富時意大利MIB等歐洲重要市場指數還容易出現震蕩。受整體發達市場波動帶來的聯動影響，預計加拿大S&P/TSX和澳洲標普200指數仍然容易出現一些波動。在經歷之前短期大幅回調之後，本周日經225指數延續上周的反彈，但是反彈幅度明顯變小。

此外，日經225指數市盈率爲21.4，估值處於較高區間。考慮到日經225指數估值水平較高，日本貨幣政策處於收緊周期，疊加現階段日本經濟處於偏下行周期，且提振經濟、穩住匯率、穩定股市之間在對於現階段的日本來說本身存在矛盾，預計日經225指數未來一段時間將容易出現進一步回調;由於日本價值股和成長股估值水平均偏高，日本市場多數成長和多數價值行業容易出現回調。

由於受歐美等市場的聯動影響，預計前期尚未回調充分的墨西哥MXX、IPSA智利聖地亞哥、印度SENSEX30、新加坡海峽指數、韓國綜合指數等新興市場指數未來一段時間仍然容易出現波動。

本周港股不同寬基指數漲跌不一。由於經濟周期、流動性、重要行業基本面等因素的共同作用，港股市場尚未進入牛市階段;港股整體市場的回暖還需要一些相對復雜的過程。對於港股市場中資訊科技、非必需消費行業，仍然建議避开追高配置，如果要配置可以尋找一些震蕩波動的區間分批逐步低吸。另外，恆生金融業、恆生醫療保健業部分資產的估值水平偏低且前期下跌幅度較多，未來一段時間存在隨着回調波動分批低吸的機會。

美股市場一周表現：本周美股三大指數均出現反彈，標普500、納斯達克指數、道瓊斯工業指數分別上漲了1.45%、1.4%和1.27%。

港股市場一周表現：本周恆生指數、恆生中國企業指數均上漲，漲幅分別爲1.04%和0.93%，恆生香港中資企業指數下跌了1.14%;本周恆生科技指數上漲了0.28%。

海外重要經濟數據：2024年7月，歐元區CPI同比增速爲2.6%，高於前值2.5%。

風險提示：美聯儲貨幣政策超預期;經濟增長不及預期;全球地緣政治風險的加劇;全球黑天鵝事件。