國金證券：C919批產提速 產業鏈蓄勢待發

智通財經APP獲悉，國金證券發布研報稱 ，C919步入產業化元年，將打破空客、波音A、B壟斷營造“三足鼎立”格局。航空制造業景氣上行，據中國商飛預測，2022-2041年我國民航市場有望接收9284架飛機。此外，C919較競品機型具有性能優勢，價格上C919目錄價0.99億美元，是空客A320NEO的77%、波音737-8的81%。海外市場方面，EASA取證或將提速，未來有望拓展歐洲市場。從市場空間、業績彈性、核心競爭力、長期成長空間等維度，國金證券建議關注C919機體結構產業鏈相關標的。

C919步入產業化元年，打破空客、波音A、B壟斷營造“三足鼎立”格局：1)從1到100大提速，C919已進入大規模、大批量生產交付階段：作爲C919全球首發用戶，中國東航於2021年率先採購5架C919，並於2023年9月增訂100架;截至2024年7月29日，東航已擁有7架C919，累計執行航班3031班次，承運旅客近40.5萬人次。2)C919客戶即將實現從1到多：繼東航之後，2024年4月國航、南航先後公告，各自向中國商飛採購100架C919飛機，並將於8月底各自接收第一架C919飛機;金鵬航空亦將於2024年四季度接收第一架C919，並將於2027年底引進30架。3)C919飛機訂單飽滿：據經濟日報，2023年9月10日在浦江創新論壇全體大會上，中國商飛黨委書記、董事長賀東風透露，C919、ARJ21訂單數量分別達到1061架、775架。

國內民機市場空間廣闊，C919“入歐”提速或將拓展海外市場：1)航空制造業景氣上行，牽引萬億市場空間：據中國商飛預測，2022-2041年我國民航市場有望接收9284架飛機(佔全球22%)，價值量達1.46萬億美元(佔全球23%);其中C919所對應的單通道噴氣客機需求量或達6288架(佔國內67.7%)，價值量達7493億美元(佔國內51%)。2)C919較競品機型具有性能優勢，同時C919目錄價0.99億美元，是空客A320NEO的77%、波音737-8的81%。3)C919飛機EASA取證或將提速，未來有望拓展歐洲市場：2024年7月歐洲航空安全局(EASA)代表團在上海對C919飛機進行實地檢查後，對C919給予了“積極反饋”，目前C919飛機EASA取證正處於四輪認證程序的第三階段，基於2019年籤訂的《中歐民航安全協定》，未來C919“入歐”或將提速。

C919產能爬坡有望提速，大飛機產業鏈有望充分受益：1)C919第二總裝廠落戶上海，中國商飛規劃5年內將C919產能擴大到150架/年：2023年1月12日，時任中國商飛副總經理張玉金在上海兩會表示，“C919大飛機必將提速擴產，搶佔市場份額，規劃未來5年內年產能達到150架”;據航空產業網4月30日消息，航空工業規劃總院中標C919大型客機批生產條件能力(二期)建設項目。2)上海大力支持民用大飛機產業鏈發展，高標准打造民用航空產業集群：規劃到2026年，上海本地大飛機產業規模達到800億元左右。3)航空工業機載正式落戶上海，並成立了機電、飛控、航電、電力、起落架5家分中心，未來機載系統國產替代進程有望提速。

投資建議

國金證券判斷，隨着C919批產放量，1)國產化率較高的民機機體結構產業鏈或將率先受益，航空鍛造、大部段裝配環節確定性較強;2)隨着航空工業機載落戶上海、CJ-1000研發持續推進，C919機載系統、發動機國產替代有望提速;3)通過自主研制，我國掌握了民機產業鏈發展統籌權，民機後市場航空維修、航材分銷等領域有望受益。

從市場空間、業績彈性、核心競爭力、長期成長空間等維度，國金證券建議關注C919機體結構產業鏈相關標的;同時，國金證券建議關注C919機載系統、發動機國產替代對產業鏈的帶動作用與相關投資機遇。

風險提示

國際貿易形勢動蕩，C919生產交付不及預期的風險