民生證券：煤價如期上漲 供需格局持續改善
智通財經APP獲悉，民生證券發布研報稱，動力煤火電需求韌性強大、當前日耗維持高位，化工需求環比持續提升，港口現貨貨源緊缺疊加供需格局向好，動力煤價格有望持續提升。標的方面，推薦以下投資主线：1）煤化一體、兼具成長的低估值龍頭，建議關注中煤能源(601898.SH)。2）行業龍頭業績穩健，建議關注陝西煤業(601225.SH)和中國神華(601088.SH)。3）強α屬性公司，建議關注晉控煤業(601001.SH)和山煤國際(600546.SH)。4）煤電一體，中長期成長可期，建議關注新集能源(601918.SH)。
民生證券主要觀點如下：
煤價如期上漲，供需格局持續改善。本周港口煤價連續上漲，展望後市，1）供給端：據國家統計局，2024年8月全國原煤產量39655萬噸，同比增長2.8%，日均產量1279萬噸，環比增長1.6%；1-8月全國原煤產量30.52億噸，同比下降0.3%。據CCTD分企業數據，2024年8月全國及晉陝蒙新產量環比增速分別爲+0.8%/+2.8%/+1.9%/-1.4%/+0.4%。9月12日，習近平總書記在甘肅省蘭州市主持召开全面推動黃河流域生態保護和高質量發展座談會，強調要持續完善黃河流域生態大保護大協同格局，築牢國家生態安全屏障。該行預期會議精神指導下後續黃河流域環保監管或進一步加強，陝西、內蒙煤炭產量或受限，影響供給恢復。
2）發運及庫存端：大秦线周均運量延續百萬噸中位水平，環比下降1.4%至101.2萬噸，唐唿线周均運量環比上升15.2%至18.6萬噸，北方港口庫存小幅回升，截至9月13日爲2144.6萬噸，周環比上升1.1%，同比上升10.8%，但現貨貨源緊缺仍未改善。
3）需求端：據國家統計局，2024年8月，社會發電量9074億千瓦時，同比增長5.8%，其中火電發電量6149億千瓦時，同比增速轉正爲3.7%，；1-8月社會累計發電量62379億千瓦時，同比增長5.1%，其中火電發電量累計41968億千瓦時，同比增長1.0%，累計增速較7月擴大0.49pct，由此可見火電需求韌性強大。當前電廠日耗仍處高位，9月12日當周二十五省電廠周均日耗613.4萬噸，周環比下降4.5萬噸(-0.73%)，其中沿海八省電廠周均日耗240.2萬噸，周環比上升1.2萬噸(+0.5%)；二十五省電廠庫存可用天數周環比上升0.2天至19.3天，低於去年同期1.3天。非電方面，化工需求平穩運行，截至9月13日當周化工行業合計耗煤621.18萬噸，同比增長9.07%，周環比增長1.45%。該行認爲，動力煤火電需求韌性強大、當前日耗維持高位，化工需求環比持續提升，港口現貨貨源緊缺疊加供需格局向好，動力煤價格有望持續提升。
港口及產地煤價上漲。煤炭資源網數據顯示，截至9月13日，秦皇島港Q5500動力煤市場價報收於852元/噸，周環比上漲12元/噸。產地方面，據煤炭資源網數據，山西大同地區Q5500報收於712元/噸，周環比上漲9元/噸；陝西榆林地區Q5800指數報收於720元/噸，周環比上漲9元/噸；內蒙古鄂爾多斯Q5500報收於661元/噸，周環比上漲9元/噸。
重點港口庫存上升，電廠日耗下降，可用天數低於去年同期。港口方面，據煤炭資源網數據，9月13日，重點港口（國投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港）庫存爲1181萬噸，周環比上升19萬噸。據CCTD數據，9月12日二十五省的電廠日耗爲604.9萬噸/天，周環比下降11.5萬噸/天，高於去年同期26.7萬噸/天；可用天數19.3天，周環比上升0.2天，低於去年同期1.3天。
鐵水產量略有恢復，焦煤市場短期震蕩運行。本周焦煤供應小幅增加，需求端焦企八輪降價落地虧損加劇，原料採購剛需爲主，鋼廠日均鐵水產量223.38萬噸，環比增加0.77萬噸，同比減少24.46萬噸，伴隨鋼材價格回升，市場情緒有所好轉，短期焦煤價格或震蕩運行，後續關注需求釋放速度。
國內焦煤價格持穩，海外焦煤價格下跌。據煤炭資源網數據，截至9月13日，京唐港主焦煤價格爲1770元/噸，周環比持平。截至9月13日，澳洲峰景礦硬焦煤現貨指數爲195.85美元/噸，周環比下跌3.6美元/噸。產地方面，山西低硫周環比下跌18元/噸，長治噴吹煤周環比下跌30元/噸，山西高硫、靈石肥煤、濟寧氣煤、柳林低硫周環比持平。
焦炭八輪降價落地，周末焦企开啓首輪提漲。本周焦炭八輪降價落地，焦企虧損壓力下开工率有所下滑，下遊鋼材價格連續上漲、鋼廠虧損收窄，復工復產進度加快，鐵水產量小幅回升，周末主流焦企开啓第一輪提漲，焦炭基本面邊際改善，後續關注環保政策、原料煤成本和鋼廠利潤情況。
焦炭價格下跌。據Wind數據，截至9月13日，唐山二級冶金焦市場價報收於1500元/噸，周環比下跌50元/噸；臨汾二級冶金焦報收於1335元/噸，周環比下跌50元/噸。港口方面，9月13日天津港一級冶金焦價格爲1710元/噸，周環比下跌50元/噸。