开源證券：金融組合拳政策超預期 高beta非銀板塊彈性突出

智通財經APP獲悉，开源證券發布研報稱，券商板塊估值和機構持倉處於歷史低位，業績同比增速見底，看好板塊反彈行情。首推交易量敏感度高、今年調整幅度大的互聯網券商和金融IT標的，受益標的同花順(300033.SZ)等；推薦並購主线，受益標的中國銀河(601881.SH)等；推薦財富管理業務優勢突出的東方證券(600958.SH)。

此外，保險行業負債端景氣度延續，資產端受益於權益市場上漲利潤彈性突出，推薦中國太保(601601.SH)等；受益標的新華保險(601336.SH)。多元金融板塊看好受益於美聯儲降息、港股市場活躍度提升的香港交易所(00388)，看好穿越周期攻防兼備的江蘇金租(600901.SH)。此外，關注多元金融板塊長期破淨的央企金控平台。

开源證券主要觀點如下：

事件：9月24日國新辦舉辦發布會，央行、金管總局和證監會宣布系列政策。

系列政策超預期，監管支持資本市場態度明確

1、貨幣政策和房地產：（1）央行宣布近期將降准50BP，7天期逆回購操作利率下調20BP。（2）引導存量按揭利率平均下降50BP，有利於減少居民房貸利息支出和提前還貸行爲，促進擴大消費和投資。將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當前的25%下調到15%，保障房再貸款支持比例由60%提升至100%。

2、資本市場：（1）將創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，將大幅提升資金獲取能力和股票增持能力。（2）創設股票回購增持再貸款，引導商業銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用於回購增持上市公司股票。（3）關於平准基金，央行行長潘功勝在回應提問時表示，正在研究。

3、市值管理：要求上市公司積極運用並購重組、股權激勵、大股東增持等市值管理工具提升投資價值。要求長期破淨公司要制定價值提升計劃、評估實施效果，並且要求公开披露。主要指數成份股公司要制定市值管理制度。

4、投資端：證監會等相關部門制定了《關於推動中長期資金入市的指導意見》並近日印發，將大力發展權益類公募基金。此外，將推進公募基金行業綜合費率穩步下降。打通影響保險資金長期投資的制度障礙。

資本市場政策引入增量資金，有助於改善風險偏好，提振投資者信心（1）創設證券、基金、保險公司互換便利：該工具將大幅提升相關非銀機構的資金獲取和股票增持能力，機構通過該工具獲取的資金只能用於投資股票市場。央行行長潘功勝透露，首期互換便利操作規模5000億元，未來可視情況擴大規模。該工具使得央行通過非銀機構間接增持權益資產，且央行是基於自身資產結構變化而非發行基礎貨幣。

（2）創設股票回購增持再貸款：人民銀行將向商業銀行發放再貸款，引導商業銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用於回購增持上市公司股票，再貸款利率2.25%，首期3000億，後續視情況可以追加。上述工具將爲市場注入增量資金，體現監管對資本市場的重視，有望提振投資者信心，改善市場風險偏好，目前看基本面穩健的優質公司或更受益，具體影響需關注細則落地。

政策改善市場風險偏好，看好非銀板塊反彈行情

本次系列政策超預期，有助於提振市場投資者信心並提升市場活躍度，利好低估值高beta的非銀板塊。

投資建議：（1）券商：板塊估值和機構持倉處於歷史低位，業績同比增速見底，看好板塊反彈行情。首推交易量敏感度高、今年調整幅度大的互聯網券商和金融IT標的，受益標的同花順、東方財富、指南針；推薦並購主线，受益標的中國銀河、浙商證券；推薦財富管理業務優勢突出的東方證券。（2）保險：負債端景氣度延續，資產端受益於權益市場上漲利潤彈性突出，推薦中國太保，中國人壽，中國平安；受益標的新華保險。（3）多元金融：看好受益於美聯儲降息、港股市場活躍度提升的香港交易所，看好穿越周期攻防兼備的江蘇金租。此外，關注多元金融板塊長期破淨的央企金控平台。

風險提示：政策落地時間和效果不及預期；行業競爭加劇導致盈利不及預期。