中信建投：中國政策積極轉向 工業金屬喜迎上漲

智通財經APP獲悉，中信建投證券發布研報指出，9月中央政治局會議認爲國內經濟運行“出現的一些新的情況和問題”，需加大政策調控的力度，提出“有效落實存量政策，加大推出增量政策”。當下正值美聯儲降息周期中，國內开啓新一輪穩經濟政策，貨幣與財政雙發力，奠定了利於工業金屬價格上行的環境，即美國寬貨幣激發金融屬性，中國給政策護航商品屬性，金融屬性與商品屬性雙擊推動工業金屬向上的價格空間打开。

中信建投主要觀點如下：

工業金屬：本周LME銅、鋁、鉛、鋅、錫價格變化爲5.1%、5.9%、3.4%、7.3%、2.1%；工業金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當地時間9月18日，美聯儲宣布下調聯邦基金利率50bp至4.75%-5.0%，美聯儲已开啓降息周期；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處於相對低位，中國經濟復蘇可期，疊加新能源行業的拉動，銅鋁需求增長預期大幅好轉。

中國政策積極轉向，工業金屬喜迎上漲

（1）中國加大政策調控力度，貨幣先行，財政可期。中央政治局召开會議認爲國內經濟運行“出現一些新的情況和問題”，需要加大政策調控力度。貨幣方面，下調存款准備金率50bp和20bp政策利率，年末降息、降准仍有可能性。財政方面，提出要發行使用好超長期特別國債和地方專項債，強調財政逆周期調節作用，後期財政有望加力，可能的方式包括調整財政預算和赤字率、增發特別國債等。地產方面，明確提出“要促進房地產市場止跌回穩”，提出降低存量房和二套房首付比例政策，後期一线城市限購有望進一步放松。

（2）國內消費正處旺季，金融屬性與商品屬性共振。國內中下遊消費正處於季節性旺季，有色周度表需均處於改善過程中，銅鋁錫社會庫存快速去化，本周銅現貨庫存下降3.83萬噸至15.43萬噸，鋁去庫2.8萬噸至68.4萬噸，錫去庫1057噸至9511噸。基於中觀電網投資、空調排產、新能源車、光伏等領域維持強增長，推動年內銅鋁錫等金屬持續去庫。優異的基本面與流動性轉向形成共振，疊加中國政策加碼，銅鋁錫得以將75000元/噸、20000元/噸、260000元/噸壓力位轉爲支撐位，打开價格往上空間。

（3）股商聯動共話金屬上行篇章。當前金屬價格已經成功挑战前高，且長期供需邏輯鏈條清晰，股票標的在政策預期轉向過程中，積極向上回應。盡管美聯儲降息過程中，經濟數據會造成商品價格的波動，但中國最爲金屬最大消費國，政策加碼夯實商品價格上行基礎，同時，國內宏觀和金融環境好轉，利於金屬板塊估值提升，建議積極參與。