中泰證券：預計上市銀行三季度息差企穩 利潤增速邊際回升

智通財經APP獲悉，中泰證券發布研報稱，政策的發力利好銀行基本面和資產質量預期的改善，同時助推市場風險偏好提升，建議關注銀行中的核心資產：寧波銀行(002142.SZ)、招商銀行(600036.SH)、興業銀行(601155.SH)。二是優質城農商行的基本面確定性大，關注估值便宜的城農商行，中泰證券持續推薦江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)等。三是經濟弱復蘇、化債受益，高股息率品種，關注大型銀行：農行、中行、郵儲、工行、建行、交行等。

中泰證券主要觀點如下：

息差測算：禁止手工補息在3季度形成支撐，預計息差有所企穩。預計三季度息差環比回升0.9bp，存量房貸利率、化債置換、LPR重定價共同拖累，掛牌利率下調逐步顯效，禁止手工補息支撐作用在三季度體現。

規模測算：實體需求弱，信貸增速繼續下行。1、信貸：三季度，受實體需求疲軟的影響，信貸增速延續下行趨勢，預計上市銀行前三季度信貸增速爲8.2%。2、生息資產：商業銀行資產規模擴張速度與社融基本匹配，預計前三季度上市銀行整體資產規模增速爲7.3%。

資產質量觀察：對公平穩，零售冒頭趨勢預計年內有改善，撥備仍有釋放空間。在對公平穩、零售冒頭趨勢預計會有改善的情況下，預計各家銀行2024年資產質量保持穩定難度不大，存量的不良貸款和撥備有騰挪空間。一方面佔比信貸大頭的基建類貸款、實體制造業保持相對穩定的狀態；另一方面在926政治局會議指引的“擴內需、促消費、惠民生”前提下預計零售風險冒頭的趨勢會有改善。而且行業撥備覆蓋率仍處於高位，信用成本對不良淨生成覆蓋充足，有冗余的准備金對風險進行覆蓋，行業整體不良預計仍保持平穩。

測算結果：預計營收-2.4%，非息支撐力度繼續減弱，三季度營收增速邊際下行。規模增速放緩但息差企穩，淨利息收入增速預計-2.9%，與1H24同比-3.4%的水平相比有所緩和。非息增速邊際下行，手續費繼續承壓，其他非息正向支撐力度減弱。預計利潤增速在+0.6%左右，測算1~3Q24上市銀行淨利潤同比增速+0.6%，與1H24同比+0.4%的水平邊際上行，主要來自於撥備的繼續釋放。

投資建議：政策的發力利好銀行基本面和資產質量預期的改善，同時助推市場風險偏好提升，建議關注銀行中的核心資產：寧波銀行、招商銀行、興業銀行。二是優質城農商行的基本面確定性大，關注估值便宜的城農商行，我們持續推薦江蘇銀行、常熟銀行、瑞豐銀行、渝農商行、滬農商行、南京銀行和齊魯銀行。三是經濟弱復蘇、化債受益，高股息率品種，關注大型銀行：農行、中行、郵儲、工行、建行、交行等。

風險提示：經濟下滑超預期；行業數據測算偏差風險；樣本統計不足導致與實際情況偏差的風險；研究報告中使用的公开資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。