中金：外資加速流出，南向流入擴大

摘要

本周全球資金面值得注意的變化是：1）我們追蹤的EPFR資金數據顯示，截至本周三（9月11日），主動外資加速流出A股與海外中資股；2）互聯互通方面，本周北向資金成交規模擴大，南向資金加速流入；3）全球股票轉爲流出，債券流入擴大，貨幣市場流入放緩；4）美股轉爲流出，日本、發達歐洲和新興市場流出擴大。

國內市場上，外資加速流出，南向流入擴大。短期國內外環境的不確定性繼續帶來波動，截至本周三（9月5日-9月11日），外資加速流出A股和海外中資股市場，A股主動外資流出1.6億美元（vs. 上周流出1.1億美元），港股和ADR主動外資流出2.5億美元（vs. 上周流出2.1億美元）。與之相對，本周（9月9日-9月13日）南向加速流入，日均流入25.1億港幣（vs. 上周日均流入23.2億港幣）。9月10日港股通調整生效，阿裏巴巴（9988.HK）轉成雙重主要上市後正式納入港股通，連續四個交易日位列南向前十大活躍個股，本周南向淨买入阿裏巴巴164.2億港幣。短期港股彈性或仍大於A股，但中期維度區間震蕩的結構性行情依然是主线。

全球資金面上，主動外資印度市場轉爲流入，美股轉爲流出，日股流出擴大。截至本周三（9月5日-9月11日），印度市場主動外資轉爲流入0.4億美元（vs. 上周流出1.0億美元），美股轉爲流出2.3億美元（vs. 上周流入6.8億美元），日股流出擴大至7.3億美元（vs. 上周流出1.9億美元）。

正文

中國市場

海外資金：EPFR顯示主動外資加速流出。截至本周三（9月5日-9月11日），A股主動外資流出1.6億美元（vs. 上周流出1.1億美元），被動資金流出2.6億美元（vs. 上周流出4,700萬美元）；與此同時，港股和ADR海外資金整體流出3.5億美元（vs. 上周流出3712萬美元），其中主動資金流出2.5億美元（vs. 上周流出2.1億美元），被動資金流出1億美元（vs. 上周流入1.7億美元）。

互聯互通資金：北向資金自8月16日起停止披露淨买入金額，本周成交規模增加。本周（9月9日-9月13日）北向資金整體成交額達4,235億元，較上周的3,839億元增加。個股方面，貴州茅台、寧德時代、紫金礦業、長江電力等標的成交規模較大。

南向流入擴大，增持消費、內地銀行等板塊。本周（9月9日-9月13日）南向總計流入125.3億港幣，日均流入25.1億港幣（vs. 上周日均流入23.2億港幣）。行業層面，消費、內地銀行等板塊獲增持最多，能源/原材料板塊減持最多。個股方面，南向資金對阿裏巴巴、建設銀行、工商銀行等標的增持較多，但減持騰訊、美團等標的。

全球市場

跨市場和資產：美股轉爲流出、日本、發達歐洲和新興市場加速流出。主動外資上看，美股本周轉爲流出2.3億美元（vs. 上周流入6.8億美元），發達歐洲流出擴大至16.5億美元（vs. 上周流出11.8億美元），日本股市流出擴大至7.3億美元（vs. 上周流出1.9億美元），新興市場流出增加至8.4億美元（vs. 上周流出8.2億美元）。全球股票市場轉爲流出，債券市場加速流入，貨幣市場流入放緩。

配置比例：截至7月31日，主動基金對中國配置比例低於基准約0.2%。自2022年以來，全球主動基金對中國、印度從超配轉向低配，韓國仍維持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中國配置比例下降較多（-0.2%），而英國（+1.7%）、法國（+0.4%）、韓國（+0.2%）獲得增配幅度最大。地區類型上看，管理人來自歐洲的基金爲整體流出主力；板塊層面看，海外資金對中國醫療保健、消費、半導體及硬件、資本品超配，對互聯網、金融及房地產低配。

注：本文來自中金公司2024年9月14日已經發布的《外資加速流出，南向流入擴大》，報告分析師：劉剛 S0080512030003，王牧遙 S0080123060036，吳薇 S0080524070001，張巍瀚 S0080524010002