格局正在起變化？

廣發策略認爲，宏觀層面三大積極變化有望終結中國資產連續3年的ROE下行趨勢。

近日，廣發策略劉晨明團隊在春季策略報告中表示，相較於2023年，自上而下的格局主要有三個變化：

①2024年1-2月，全球制造業PMI時隔16個月再次站上50%;

②中國廣義赤字率大概率結束連續3年收縮，從24年8%溫和回升到10%;

③美聯儲【預防式降息】的可能性在提升。

廣發表示，歷史上【經濟周期類】資產ROE和股價的主升浪，都來自於全球PMI和中國廣義赤字的共振，例如09-10、16-17、20-21。

展望來說，廣發認爲，廣義赤字率的溫和回升，和全球PMI對中國出口的貢獻，有助於終結【經濟周期類】資產連續3年的ROE下行趨勢。也同樣意味着，指數下行格局正逐步轉爲震蕩格局，β層面的改善，更有利於尋求α和產業的結構性機會。這是相較過去3年，A股格局可能的主要變化。

2月以來，在美股“七巨頭”的鋒芒下，全球市場走勢悄然發生變化，中歐股指开始反超美股，小盤美股逆襲大盤。

對此，高盛也提出，全球宏觀層面有兩大因素正在出現變化，可能會爲周期性股票、非美貨幣以及非美股市創造順風：

1.通脹下降趨勢不變，美國短期利率將开始下行;

2.全球制造業景氣度回升。

1月全球制造業PMI回升至50，17個月來首次回到榮枯线。其中，新訂單和新出口訂單均上行，絕對水平達到2022年年中以來的高點。1月訂單需求明顯回升，達到2022年年中以來的高點，且訂單量超過了庫存量。

高盛指出，全球制造業持續改善將成爲未來決定市場走勢的重要因素，制造業此前長期拖累全球經濟增長，與過去18個月的多數時間相比，當前出現了更多令人鼓舞的信號，制造業的拐點或許到來了。

美國銀行策略分析師Michael Hartnett直言，隨着制造業开啓復蘇周期，他主張“做多全球生產者，做空美國消費者”。

本文編選自“華爾街見聞”，作者：葉楨；智通財經編輯：何鈺程。