世界一片寂寥，美聯儲仍出王炸

美聯儲大幅降息引發的騷動塵埃落定。

難得安靜的一天，各大市場的漲跌幅都不大（原油除外）。但就是在這樣安靜的場合下，美聯儲拋出了“王炸”。

本周开局第一天，三位聯儲官員講話，毫不避諱說出各種言論：支持降息50個基點，可能需要多次降息，並強調可能“大幅”降息。

-亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克在爲歐洲經濟和金融中心准備的評論中表示，美聯儲也需要貨幣政策“正常化”，目前我預計貨幣政策正常化的速度將比幾個月前我認爲的要快，這表明美聯儲對未來幾個月快速降息持开放態度。

芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，預計“明年將多次降息”，如果想要軟着陸，就不能落後於形勢。

明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利在一篇文章中表示，風險的天平已經從通脹上升轉向勞動力市場進一步疲軟的風險，這需要降低聯邦基金利率。

1、市場的走勢平淡無奇，但美聯儲卻拉开了陣勢。就好比在撲克遊戲中，對方出了很小的一張牌，美聯儲直接就仍出“王炸”。

由於篇幅所限，我們並沒有刊登這三位官員講話的所有要點，但基本上他們把能說的、不能說的，全部都說了。過去美聯儲拋出新的觀點，往往都是在“擠牙膏”，就像iPhone的換代一樣。而這一次，事出反常，其目的就是爲了給市場劃定界限。這樣無論未來做出什么決策，只要在這個界限之內，市場都能夠接受。

2、我們最關注的是卡什卡利的觀點，因爲他發表的是一篇完整的文章，觀點、理據都非常齊全，從這篇文章中我們能讀出更多的“言外之意”。

要點一覽：支持降息50基點，因爲風險平衡已轉向勞動力市場進一步走弱和失業率上升的風險——暗示失業率有可能進一步上升。

由於美聯儲降息的效果傳導至經濟需要時間，未來兩份非農數據，有進一步惡化的可能。預計年內降息2次，每次25基點——用一張預測圖表做出的暗示中性利率可能至少暫時上升——美聯儲總體降息幅度不會比市場預期的大。

謹慎用語加上了“暫時二字”，實際上卡什卡利認爲中性利率已經發生了重大變化。“中性利率”可以理解爲明年美聯儲降息所要達到的目標。

列舉擔憂的三個具體風險：經濟衰退（概率很小）；通脹反彈（目前沒有看到證據）；新的衝擊（總是有可能的，而且很難預測）。

卡什卡利的言論可能代表聯儲大部分官員的看法，換句話說如果他錯了，那么聯儲大部分人就都錯了。

3、相比美聯儲講話的意外，市場的反饋更加令人意外。美國股市平淡如水，在非常狹小的區間波動，收盤僅微微一漲。