平安證券：“哈裏斯交易”如何演繹？

智通財經APP獲悉，平安證券發布研究報告稱，“哈裏斯交易”可能促進美債利率下行，市場可能預期美聯儲降息的政治阻力減輕，且中長期經濟和通脹預期不及特朗普當選情形；可能相對利多美股科技、可選消費、新能源等板塊，相對利空油氣、地產等板塊。可能促進美元走弱；一方面是利率預期下行，另一方面是關稅擔憂減弱，不存在特朗普第一任時加徵關稅對亞洲貨幣的衝擊，及其促成的美元“被動”升值。

哈裏斯支持率何以趕超？哈裏斯自7月21日接棒拜登成爲民主黨總統候選人以來，其支持率保持上升趨勢。據RCP綜合民調 ，截至8月18日，哈裏斯領先特朗普1.4個百分點。更關鍵的是，據270toWin網站，哈裏斯已經在7個搖擺州中的4個取得了領先；照此趨勢，預計民主黨可以獲得281票而獲勝。究其原因：首先，哈裏斯“年輕、有色人種和女性”特徵，切實吸引了相關選民的支持。其次，哈裏斯獲得了民主黨支持者中部分不滿意拜登(現狀)的選民支持。再者，哈裏斯新任命的副手沃爾茲，相比特朗普的副手萬斯更受歡迎。最後，民主黨的媒體造勢頗有成效。保守解讀認爲，目前哈裏斯處於某種“蜜月期”，這樣的勢頭可能難以持續。但平安證券傾向於認爲，哈裏斯團隊的優勢是客觀存在的，使得目前共和黨對民主黨缺乏有效的“進攻”策略。

哈裏斯新政有何不同？哈裏斯的政策主張可能在較大程度上傳承拜登的理念，但也在探索如何更進一步，以迎合選民的期待。目前，“哈裏斯經濟學”雖有雛形，但缺乏關鍵領域的政策，其在能源、科技、貿易及外交等政策上也保持了“战略模糊”。1)經濟；8月16日，哈裏斯公布《降低美國家庭成本議程》，涉及住房成本、食品價格、醫療費用、擴大兒童及勞動所得稅收減免等。但該計劃獲得的評價似乎不高，被指“民粹主義”、“不夠關鍵”，且不易落實。2)財政；據CRFB估算，哈裏斯的經濟計劃將在未來十年內增加1.7 萬億美元赤字，而若增加企業所得稅則可能在同期減少1萬億美元赤字。3)貨幣；哈裏斯批評特朗普幹涉美聯儲獨立性。4)能源；哈裏斯與拜登均鼓勵清潔能源發展，但可能在傳統能源政策上更靈活。5)科技；哈裏斯有望保持對人工智能(AI)和大型科技企業的支持，但可能適當加強監管。6)移民；哈裏斯可能在對移民保持开放態度的同時，加強邊境管控和打擊非法行爲。7)貿易；哈裏斯批評特朗普的關稅政策會增加居民生活成本。與拜登相比，哈裏斯的貿易政策可能更“左傾”，在區域貿易合作方面更加謹慎。8)外交；在中國、俄烏、巴以等問題上可能與拜登保持基本一致，但更關注所謂的“人權”問題；可能進一步推動強化美印關系、鞏固印太战略成果。

“哈裏斯交易”如何演繹？“哈裏斯交易”較大程度上是反向的“特朗普交易”。截至8月16日當周，哈裏斯經濟政策呼之欲出，支持率也在上升，在此期間美股整體表現積極、成長更佔優，10年美債利率下降，美元指數有所走弱。“哈裏斯交易”可能促進美債利率下行，市場可能預期美聯儲降息的政治阻力減輕，且中長期經濟和通脹預期不及特朗普當選情形；“哈裏斯交易”可能相對利多美股科技、可選消費、新能源等板塊，相對利空油氣、地產等板塊。“哈裏斯交易”可能促進美元走弱；一方面是利率預期下行，另一方面是關稅擔憂減弱，不存在特朗普第一任時加徵關稅對亞洲貨幣的衝擊，及其促成的美元“被動”升值。