美光科技(MU.US)FY24Q4業績會：NAND報價預計環比持平 但結構上數據中心需求更強勁

智通財經APP獲悉，9月26日，美光科技(MU.US)舉辦FY24Q4業績會。會上，美光科技表示，DRAM報價預期比此前展望有所上升，過去公司預計持平，但現在修正爲持平或略有提升，新的展望預計比此更高。NAND報價預計環比持平，但結構上數據中心需求更強勁。公司繼續把資本支出重點放在HBM投資，以及長期建設。

對於25年的DRAM預期，美光科技稱，公司過去預計DRAM 24年增值mid teen，對於25年，一方面，24年的基數有所提升，另一方面，PC繼續表現良好，最後，客戶建立了庫存，這些庫存在25年春季會達到比現在更健康的水平。公司預計25年手機、PC銷量增長，同時，AI的普及率會提高，這個增勢下半年會更加明顯，這是公司對DRAM預測的基礎。HBM預計25年TAM達到250億美元，此前預計200億美元，同時，HBM比例的提高也會影響標准DRAM的供給。

Q&A

Q：Q1主要受定價推動嗎？

A：DRAM報價預期比此前展望有所上升，過去公司預計持平，但現在修正爲持平或略有提升，新的展望預計比此更高。NAND報價預計環比持平，但結構上數據中心需求更強勁。

Q：5月季度HBM預計1億美元收入，8月季度呢？

A：公司不會披露各季度收入，FY24的目標是幾億美元，公司完成了這個目標。公司預期FY25實現數十億美元HBM收入。

Q：毛利率的推動因素？

A：供需環境良好，定價環境改善，高價值產品增加，公司在降本方面表現良好。Q1由於HBM佔比提升，DRAM成本會略有上升。先進產品供需環境良好，定價環境更加有利。

Q：終端環境過去一個季度有顯著變化，公司的資本支出計劃有何調整？

A：公司繼續把資本支出重點放在HBM投資，以及長期建設。

Q：AI芯片迭代速度提速，是否會導致公司處於劣勢？公司進入HBM4是否會再次遇到良率爬坡問題？

A：公司8層HBM3E產量表現良好，12層會在25年逐步爬坡。HBM4會是26年的產品，早期肯定會有爬坡的過程，但公司對自己的技術和制造能力很滿意，技術迭代提速有益於技術領導者，公司HBM3E性能、功耗已經表現出領先地位，公司未來幾年會發揮這個優勢，並與客戶密切合作，了解他們的節奏、需求。

Q：庫存增加的原因？

A：數據中心需求強勁，客戶因爲預期價格會上漲而提前囤貨，前沿技術產品供給緊張。庫存確實有所增長，FY25庫存會保持高位，公司繼續審慎控制供給，並減少低利潤業務的比例，但對於前沿產品，公司需要庫存來度過轉型高峰期。FY25年結束階段公司預期庫存接近目標水平，下半年DIO改善會更加明顯。

Q：公司如何實現HBM份額目標？

A：公司HBM3E表現很好，8層功耗降低30%，12層功耗降低20%，同時容量還是其他業者8層產品的150%。公司24、25年產品售罄，明年TAM預計250億美元，佔行業位元的6%，根據現有協議，雖然現在公司產能爬坡有限，但對25年份額充滿信心。

Q：公司對HBM供過於求問題的看法？尤其是3家供應商都有能力生產HBM3E的環境下？

A：三家公司遲早都會能夠生產HBM3E，並獲得份額。公司現在25年產品已經售罄，且產品處於有利地位。前沿產品的供給非常緊張，22、23年隨着capex減少和capex的結構性調整，晶圓產能已經大幅下降，此外，HBM對晶圓的消耗數也在提升，因此不僅是HBM短缺，非HBM市場也很緊張，最後，公司對資本支出和份額目標始終保持紀律性。除HBM以外，手機、PC方面客戶庫存預計春季恢復正常，並隨着AI終端發展，需求將提升；數據中心除了HBM以外，高容量DRAM和LPDDR收入都將達到數十億美元。諸多因素表明，數據中心、智能手機、PC需求強勁，AI推動的需求趨勢十分明顯，且前沿制程供給緊張，公司對FY25的市場供需環境有信心，對公司的收入和盈利表現也有信心。

Q：公司是否認爲FY25年毛利率有提升的基礎？

A：公司對FY25的形勢很樂觀。公司有望取得收入和盈利提升，市場供需環境也預期保持健康，行業的前沿制程緊張、整體晶圓產能下降、HBM的晶圓消耗數提升帶來供給短缺。公司產品組合也會網高價值產品轉移。

Q：FY25 HBM已經售罄，是否意味着HBM收入缺乏上行的空間？考慮到定價鎖定，毛利率是否有更多可見度或穩定性？

A：公司仍然維持FY25年某個時候HBM份額達到DRAM份額的目標，並繼續專注於提高產量，現在進展順利，如果有什么新增的順風，公司會對外說明。公司預計FY25 HBM毛利率會達到成熟水平，設備生產率也有順風。公司致力於履行對客戶的HBM供給承諾，並預計HBM毛利率在FY25實現增值，作爲補充，HBM CY24、CY25的量價已經鎖定。

Q：公司對25年的DRAM預期？

A：公司過去預計DRAM 24年增值mid teen，對於25年，一方面，24年的基數有所提升，另一方面，PC繼續表現良好，最後，客戶建立了庫存，這些庫存在25年春季會達到比現在更健康的水平。公司預計25年手機、PC銷量增長，同時，AI的普及率會提高，這個增勢下半年會更加明顯，這是公司對DRAM預測的基礎。HBM預計25年TAM達到250億美元，此前預計200億美元，同時，HBM比例的提高也會影響標准DRAM的供給。